工程造价管理基础理论与相关法规冲刺班第9讲讲义
项目资本金制度
、项目资本金制度
《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》（以下简称《通知》）（国发[1996]35号）规定，各种经营性固定资产投资项目必须实行资本金制度
㈠项目资本金制度的实施范围
从《通知》发布开始，各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产项目和集体投资项目，都必须首先落实资本金才能进行建设。
主要用财政预算内资金投资建设的公益性项目不实行资本金制度。
投资项目资本金占总投资的比例：
⑴交通运输、煤炭项目，资本金比例为35%及以上；
⑵钢铁、邮电、化肥项目，资本比例为25%及以上；
⑶电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20%及以上。
㈡项目资本金来源
项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对作为资本金的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权，必须经过有资格的资产评估机构依照法律、法规评估作价，不得高估或低估。以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%，国家对采用高新技术成果有特别规定的除外。
投资者以货币方式缴的资本金，其资金来源有：
⑴各级人民政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、经营性基本建设基金回收的本息、土地批租收入、国有企业产权转让收入、地方人民政府国家有关规定收取的各种规费及其它预算外资金；
⑵国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益、企业折旧资金以及投资者按照国家规定从资金市场上筹措的资金；
⑶社会个人合法所有的资金；
⑷国家规定的其它可以用作投资项目资本金的资金。
对某些投资回报率稳定、收益可靠的基础设施、基础产业投资项目，以及经济效益好的竞争性投资项目，经国务院批准，可以试行通过可转换债券或组建股份制公司发行股票方式筹措资本金。

为扶持不发达地区的经济发展，国家主要通过在投资项目资本金中适当增加国家投资的比重，在信贷资金中适当增加政策性贷款比重以及适当延长政策性贷款的还款期等措施增强其投融资能力。

 
项目资金筹措的渠道与方式
二、项目资金筹措的渠道与方式
项目资金筹措的基本要求
内容
1.合理确定资金需要量，力求提高筹资效果；2.认真选择资金来源，力求降低资金成本；3.适时取得资金，保证资金投放需要；4.适当维持自有资金比例，正确安排举债经营。
特别注意
项目的资金来源可分为投入资金和借入资金，前者形成项目的资本金，后者形成项目的负债。
项目资本金
国家预算内投资
包括：国家预算、地方财政、主管部门和国家专业投资拨给或委托银行贷给建设单位的基本建设拨款及中央基本建设基金，拨给企业单位的更新改造拨款，以及中央财政安排的专项拨款中用于基本建设的资金。
自筹投资
建设项目自筹资金来源必须正当，应上缴财政的各项资金和国家有指定用途的专款，以及银行贷款、信托投资、流动资金不可用于自筹投资；自筹投资必须纳入国家计划，并控制在国家确定的投资总规模以内；自筹投资要和一定时期国家确定的投资使用方向。
发行股票
种类
优先股和普通股
特点
是一种有弹性的融资方式；股票无到期日；可降低公司负债比率；资金成本高（股息和红利须在税后利润中支付）；增发普通股须给新股东投票权和控制权。
吸收国外资本直接投资
主要包括与外商合资经营、合作经营、合作开发及外商独资经营等形式。其特点是：不发生债权债务关系，但要让出一部分管理权，并且要支付一部分利润。
负债筹资
行银贷款
定义
项目银行贷款是银行利用信贷资金所发放的投资性贷款。
特别注意
银行资金的发放和使用应当遵循效益性、安全性和流动性的原则。效益性、安全性、流动性，既相互联系、相互依存，又相互制约、相互矛盾。一般来说，流动性越高，安全性越高，贷款的效益性就越低；相反，效益性越高，流动性和安全性就越低，这就是所谓的风险与收益的对称原则
发行债券
定义与种类
债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。我国发行的债券又可分为国家债券、地方政府债券、企业债券和金融债券等。
特点
支出固定；企业控制权不变；少纳所得税（合理的债券利息可计入成本，实际上等于政府为企业负担了部分债券利息）；固定利息支出会使企业承受一定的风险；发行债券会提高企业负债比率；债券合约的条款，常常对企业的经营管理有较多的限制。
设备租赁（方式）
融资租赁
融资租赁是设备租赁的重要形式，它将贷款、贸易与出租三者有机地结合在一起。
经营租赁。
 
即出租人将自己经营的出租设备进行反复出租，直至设备报废或淘汰为止的租赁业务。
服务出租
主要用于车辆的租赁。
借用国外资金（途径）
外国政府贷款；国际金融组织贷款；国外商业银行贷款；在国外金融市场上发行债券；吸收外国银行、企业和私人存款；利用出口信贷。
特别注意
发行股票与发行债券的特点和它们之间的联系，这些内容不仅经常作为直接考核点，而且也是学习资金成本的重要支持点。
 
资金成本
三、资金成本
㈠资金成本的概念及意义
1.资金成本的一般含义
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本一般包括资金筹集成本和资金使用成本两部分。
2.资金成本的性质
⑴资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。
⑵资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。资金的时间价值反映了资金随着其运动时间的不断延续而不断增值，是一种时间函数，而资金成本除可以看作是时间函数外，还表现为资金占用额的函数。
⑶资金成本具有一般产品成本的基本属性。资金成本是企业的耗费，企业要为占用资金而付出代价、支付费用，而且这些代价或费用最终也要作为收益的扣除额来得到补偿。但是资金成本只有一部分具有产品成本的性质，即这一部分耗费计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。
3.决定资金成本高低的因素
在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资金成本的高低，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。
理解这些因素是如何影响资金成本的。
4.资金成本的作用
⑴资金成本是选择资金来源、筹资方式的重要依据。
⑵资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据。
⑶资金成本是比较追加筹资方案的重要依据。
⑷资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度。
⑸资金成本也是衡量企业整个经营业绩的一项重要标准。
㈡资金成本的计算
1.资金成本计算的一般形式
资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。为便于分析比较，资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率，其一般计算公式为：



理解和会用上述公式是重要的。
（三）筹资决策与资本结构
筹资决策
风险
经营风险
定义
经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。
经营杠杆系数
财务风险
定义
财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的负债作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。
财务杠杆系数
      
总杠杆系数
内容

 
 
DTL=DOL·DFL

意义
首先，在于能够估计出销售额变动对每股收益造成的影响。其次，它可以说明经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。
资本结构
定义
企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。资本结构指的就是长期债务资本和权益资本各占多大比例（短期资金不列入企业的资本结构）。
分析方法
融资的每股收益分析
判断资本结构合理与否，其一般方法是以分析每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理的；反之则不够合理。利用每股收益的无差别点进行融资的每股收益分析。
最佳资本结构分析
用每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行的选择，其缺陷在于没有考虑风险因素。从根本上讲，财务管理的目标在于追求公司价值的最大化或股价最大化。然而只有在风险不变的情况下，每股收益的增长才会直接导致股价的上升，实际上经常是随着每股收益的增长，风险也加大。如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需的报酬，尽管每股收益增加，股价仍然回下降。所以，公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。同时，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资金成本也是最低的。
特别注意
进行资本结构分析时，要理解上述关系式，能够帮助考生理解确定合理的资本结构的方法。